Trong năm 2025, thị trường cổ phiếu Việt Nam đã tiếp tục tăng trưởng, khi mức điểm số và thanh khoản cao vượt trội so với nhiều thị trường trong khu vực. Hiện, quy mô vốn hóa thị trường vượt 9,68 triệu tỷ đồng, tương đương 84,1% GDP ước tính của năm 2024, tạo nền tảng tích cực cho năm 2026 sắp đến.

Trao đổi trong Talk Show Phố Tài chính (The Finance Street Talk Show), các chuyên gia cho rằng, dù còn những thách thức nhất định nhưng với những nền tảng đã đạt được trong năm 2025, nền kinh tế và thị trường chứng khoán trong năm 2026 được dự báo sẽ tiếp tục đi lên cùng nhiều kỳ vọng tích cực.

Nhìn lại năm 2025 của TTCK Việt Nam, TS. Trần Thăng Long, Giám đốc Phân tích, Công ty CP Chứng khoán BIDV (BSC) đánh giá đã có nhiều sự thay đổi.

Theo đó, TTCK Việt Nam đã nâng cấp thành công hệ thống KRX vào tháng 5, sau đó, được nâng hạng lên thị trường chứng khoán mới nổi thứ cấp bởi tổ chức FTSE Russell. Mặc dù, sẽ cần chờ thêm một năm nữa để có được quyết định chính thức, nhưng điều đó thực sự cũng đã phản ánh được sự thay đổi nhiều về mặt chất lượng của thị trường chứng khoán Việt Nam, cũng như thể hiện được sự nỗ lực của các cơ quan quản lý và các thành viên thị trường về việc xây dựng một thị trường minh bạch hơn và thanh khoản hấp dẫn hơn với nhà đầu tư nước ngoài.

Bên cạnh đó, so sánh tương quan mức định giá và tiềm năng tăng trưởng của TTCK Việt Nam và các quốc gia khác, đánh giá dự phóng từ Bloomberg cho thấy 2 chỉ số P/E và tăng trưởng EPS năm 2026 của TTCK Việt Nam xét theo các bộ chỉ số đều ở mức hấp dẫn và cạnh tranh hơn so với phần lớn các quốc gia khác trong khu vực.

Vị chuyên gia đến từ BSC cũng kỳ vọng mức tăng của VN-Index trong năm 2026 sẽ có sự phân bổ đồng đều hơn. TS. Trần Thăng Long nói: "Chúng ta cũng hoàn toàn có thể kỳ vọng những sự chuyển biến tốt hơn của dòng tiền, đặc biệt là dòng tiền nước ngoài, sau khi Việt Nam chính thức được vào thị trường chứng khoán mới nổi, tôi cho rằng, dòng tiền phân bổ sẽ bắt đầu quay lại mạnh mẽ hơn vào năm sau".

Đồng quan điểm, TS. Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên Cao cấp, Đại học Bristol (Anh) cho rằng có nhiều thị trường chỉ tập trung tăng giá vào một vài nhóm cổ phiếu dẫn đầu. Bởi vậy, câu chuyện định giá lại ở những nhóm cổ phiếu khác có thể tạo ra một cú chuyển mình.

"Sau một khoảng thời gian người ta nhận thấy, mặc dù kinh tế tăng trưởng tốt, nhưng những cổ phiếu dẫn đầu đã có mức định giá quá cao so với mặt bằng chung, lúc này, người ta sẽ phải phân phối lại. Theo tôi, đó không phải là điều xấu mà đó lại là cơ hội. Với tôi, đây là câu chuyện tái phân bổ lại và giảm bớt sự phụ thuộc vào một số nhóm cổ phiếu nhất định. Kịch bản này hoàn toàn có thể xảy ra trong năm 2026", TS. Hồ Quốc Tuấn bình luận.

Câu chuyện đầu tư trong năm 2026

Các chuyên gia đều đánh giá dòng vốn trong năm 2026 sẽ chảy vào nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư công.

TS. Hồ Quốc Tuấn cho rằng năm 2026 sẽ không có sự đột biến lớn, dòng tiền thị trường sẽ phân bổ lại vào các nhóm cổ phiếu có chất lượng tốt hơn nhưng vẫn chưa có sự tăng giá nhiều trong năm 2025. Theo đó, các dự án hạ tầng, năng lượng và một số cổ phiếu liên quan đến xây dựng còn nhiều dư địa tăng trưởng và chưa có sự phân bổ vốn quá nhiều.

Tuy nhiên, ông cũng lưu ý đến yếu tố lãi suất có thể biến động khác so với kỳ vọng ban đầu. Ví dụ, một cú sốc về lãi suất nước ngoài cao hơn dự đoán chẳng hạn, có thể gây ra tác động lớn lên một số nhóm ngành, nếu như sử dụng vay nợ cao thì đó là một điều mà nhà đầu tư nên lưu ý.

Cùng quan điểm, TS. Trần Thăng Long cho rằng sẽ có những nhóm ngành tiếp tục được hưởng lợi từ xu hướng giải ngân đầu tư công mạnh mẽ của Việt Nam, cùng những thay đổi chính sách về mặt hạ tầng của Việt Nam, chẳng hạn như nhóm ngành liên quan đến xây lắp hay vật liệu hoặc những nhóm ngành liên quan đến năng lượng, đó cũng là những nhóm ngành nền tảng của nền kinh tế.

Mặc dù VN-Index tăng điểm mạnh trong 2025 nhưng diễn biến cổ phiếu đang có sự phân hóa khá rõ. Ông Long cho rằng 2026 sẽ không còn sự phân hóa quá rộng như 2025. Thay vào đó là những câu chuyện và triển vọng trên thị trường sẽ dàn trải ở nhiều cổ phiếu lớn trong danh mục đầu tư, khi thị trường được nâng hạng. Dòng tiền đầu tư dự báo tập trung vào các cổ phiếu có chất lượng tăng trưởng tốt ở một số ngành như tiêu dùng, ngân hàng, tài nguyên cơ bản, tiện ích và công nghệ.