Dù thị trường chứng khoán đã tìm lại sự khởi sắc trong những phiên gần đây nhưng thanh khoản còn ở mức khá thấp. Điểm tích cực là giao dịch nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển qua trạng thái mua ròng dù giá trị còn hạn chế.

Trao đổi trong Talk show Phố Tài chính, ông Nguyễn Kỳ Minh, Kinh tế trưởng, CTCP Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam (IVS) cho rằng dù thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chưa có đột phá mới trong ngắn hạn, tuy nhiên, với những ưu thế ổn định về các yếu tố như tỷ giá, lạm phát, lãi suất và câu chuyện thúc đẩy đầu tư công thì về dài hạn thị trường sẽ chinh phục lại những ngưỡng cao hơn, đặc biệt là về cuối năm 2025.

Theo đó, ông Nguyễn Kỳ Minh cho biết, hiện tại áp lực ngắn hạn đã có phần giảm bớt, nhưng rủi ro về dài hạn lại đang gia tăng.

Cụ thể, Fed dự kiến vẫn giảm lãi suất, nhưng tốc độ giảm lãi suất có thể chậm hơn so với kỳ vọng thị trường, căng thẳng địa chính trị trên thế giới gia tăng... Ngoài ra, tại Mỹ, ông Trump chính thức đắc cử và có những chính sách có khả năng làm tăng lạm phát đáng kể, khiến cho lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ kỳ hạn 10 năm có thời điểm tiệm cận mức 4,5%, mức cao nhất từ 2006, trước giai đoạn Đại suy thoái.

Theo ông Nguyễn Kỳ Minh, trong bối cảnh về trung hạn sẽ có những biến động khó lường, giới đầu tư thế giới nhìn chung sẽ thận trọng và dù có những dịch chuyển tích cực ngắn hạn thì họ cũng hạn chế giải ngân vào các thị trường cận biên, thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Tuy nhiên, nếu Việt Nam vẫn duy trì được sự ổn định về kinh tế chính trị, việc các nhà đầu tư quay trở lại sẽ sớm diễn ra.

VN-Index vào tháng 9 đã chạm lại mốc 1.300 trước khi quay đầu và phần lớn thời gian dao động trong mức 1.200-1.300 khi thanh khoản chưa đủ mạnh. Đối với nhà đầu tư ngoại, những gia tăng bất ổn toàn cầu, kỳ vọng lãi suất tăng theo lạm phát và thực tế lãi suất dài hạn phi rủi ro đã tăng mạnh làm họ gia tăng dịch chuyển vốn về các thị trường an toàn là điều dễ hiểu. Họ cũng đang chờ đợi các thông tin tiếp theo khi tại Mỹ, ông Trump chính thức nhậm chức thì các yếu tố bất định mới có thể được đánh giá đầy đủ. Còn đối với nhà đầu tư nội, có hiện tượng thiếu hụt dòng tiền khi tăng trưởng huy động vốn có phần chậm chạp so với tín dụng.

“Điều này phản ánh việc dòng tiền được điều hướng khỏi các kênh truyền thống, có thể là cho việc duy trì hoạt động kinh doanh hoặc mở rộng sản xuất khi kinh tế đang phục hồi trở lại. Dù lý do là gì, thanh khoản trên các thị trường thứ cấp như thị trường chứng khoán cũng sẽ chịu ảnh hưởng ít nhiều”, ông Minh nói.

Do vậy, chuyên gia này cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam khó có thể bứt phá trong ngắn hạn khi thanh khoản chưa được cải thiện. Tuy nhiên về dài hạn các yếu tố về tăng trưởng, lãi suất, lạm phát mới là yếu tố quan trọng. Vì vậy triển vọng thị trường Việt Nam trong 1-3 năm tới sẽ vượt qua các mốc cao trong quá khứ.

Ông Nguyễn Kỳ Minh dự báo triển vọng Việt Nam vẫn tích cực do các chính sách thúc đẩy tăng trưởng và giải ngân đầu tư công đang được triển khai mạnh mẽ gần đây. Dự kiến dòng tiền có thể được cởi trói khi vòng quay tiền tăng tốc, được bổ trợ bởi "dòng tiền mồi" từ đầu tư công. Bên cạnh đó các nhà đầu tư quốc tế cũng có thể trở lại Việt Nam khi các chính sách của ông Trump được công bố vào đầu sang năm. Dự kiến VN-Index có thể hướng tới các mốc 1.300-1.400 điểm trong nửa sau 2025.