Trong báo cáo mới đây của KBSV, các chuyên gia phân tích cho biết, xu hướng hạ nhiệt của tỷ giá USD/VND từ cuối năm trước tiếp tục được duy trì trong nửa đầu quý I/2026 (tỷ giá liên ngân hàng giảm 1,6% so với cùng kỳ năm trước) nhờ nhu cầu với VND gia tăng trước kỳ nghỉ tết Nguyên Đán, dòng kiều hối chảy về nước, và chỉ số DXY điều chỉnh về vùng thấp hơn (quanh vùng 96-97 điểm).
Tuy nhiên, cục diện nhanh chóng đảo chiều khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông diễn ra vào cuối tháng 2, kích hoạt tâm lý phòng vệ rủi ro khiến dòng vốn tháo chạy vào các tài sản an toàn như đồ ng USD và trái phiếu kho bạc Mỹ, qua đó khiến chỉ số DXY bật tăng trở lại lên quanh 99-100 điểm.
Đồng thời, giá dầu tăng mạnh tạo áp lực lên lạm phát Mỹ, làm giảm dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed, theo đó áp lực lên tỷ giá USD/VND. Tình từ thời điểm cuộc xung đột nổ ra tới hết quý I, tỷ giá USD/VND liên ngân hàng và trung tâm đã ghi nhận tăng thêm lần lượt 282 và 58 đồng.
Mặc dù vậy, nếu so với nền cao từ cuối năm 2025, tại thời điểm kết thúc quý, tỷ giá liên ngân hàng mới chỉ tăng nhẹ 0,1%, ghi nhận ở mức mức 26.340 VND/USD, trong khi tỷ giá trung tâm ghi nhận ở mức 25.102 VND/USD. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chủ động can thiệp, duy trì mặt bằng lãi suất liên ngân hàng ở mức vừa đủ cao (thông qua việc hút ròng liên tiếp qua kênh OMO trong tháng 3) và thực hiện bán ngoại tệ kỳ hạn 180 ngày có hủy ngang với tổng lượng dự trữ ngoại hối hơn 2 tỷ USD.
Tỷ giá trên thị trường chợ đen cũng ghi nhận diễn biến đồng pha, với biến động có phần mạnh hơn do thị trường này nhảy cảm với các biến số vĩ mô. Tỷ giá chợ đen đã chạm ngưỡng cao nhất trong lịch sử trong hai phiên giao dịch cuối cùng của quý 1, đạt 28,080 VND/USD, tương đương mức tăng 4.7% YTD. Ngoài ra, mức chênh lệch giữa giá vàng nội địa và thế giới nới rộng lên 20–30 triệu VND/lượng đã kích thích hoạt động đầu cơ và nhập lậu vàng, trực tiếp tạo áp lực khiến tỷ giá chợ đen leo thang.
Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026, lãnh đạo nhiều ngân hàng nhận định tỷ giá có nhiều biến động phức tạp trong năm nay. Tổng giám đốc ACB Từ Tiến Phát cho biết, diễn biến địa chính trị đã khiến tỷ giá có xu hướng tăng trở lại. Ngay sau khi xảy ra xung đột, tỷ giá đã tăng hơn 1% dù đã có xu hướng giảm trong tháng 1.
Trong khi đó, ông Lê Quang Trung, Giám đốc Khối Nguồn vốn và ngoại hối, VIB dự báo khả năng Fed giảm lãi suất trong năm nay là khá thấp, từ đó, tạo áp lực lên lãi suất và tỷ giá tại Việt Nam. Dòng vốn quốc tế có xu hướng quay lại Mỹ, đặc biệt trong bối cảnh lĩnh vực công nghệ tại Mỹ đang thu hút mạnh dòng tiền. Thực tế, trong 3 tháng đầu năm, khối ngoại đã rút ròng hơn 30.000 tỷ đồng khỏi thị trường Việt Nam.
“Điều này cũng tạo áp lực lên tỷ giá, buộc Việt Nam phải duy trì mức lãi suất đủ hấp dẫn để giữ dòng vốn. Tỷ giá có thể biến động khoảng 3 - 5% trong năm 2026 với áp lực lớn nhất trong 9 tháng đầu năm”, ông nhận định.
Dưới góc nhìn lạc quan, các chuyên gia phân tích từ KBVS dự báo tỷ giá USD/VND trong năm 2026 sẽ duy trì đà tăng ổn định ở mức 2,5–3%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng của năm 2025 nhờ sự hội tụ của nhiều yếu tố vĩ mô tích cực.
Động lực đầu tiên đến từ xu hướng hạ nhiệt của chỉ số DXY vào nửa cuối năm khi các xung đột địa chính trị dần lắng dịu, kết hợp với việc duy trì chênh lệch lãi suất VND-USD ở trạng thái dương giúp thiết lập một "rào cản tự nhiên" vững chắc chống lại các hoạt động đầu cơ ngoại tệ.
Bên cạnh đó, thị trường tài chính kỳ vọng sẽ đón nhận một cú hích lớn từ sự kiện nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE Russell vào tháng 9/2026, qua đó kích hoạt dòng vốn từ các quỹ ETF và quỹ chủ động quốc tế đổ vào Việt Nam với quy mô dự kiến từ 3 - 9 tỷ USD.
Sức mạnh của đồng nội tệ còn được củng cố bởi làn sóng tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu, nơi Việt Nam tiếp tục là điểm đến chiến lược của dòng vốn FDI, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ cao, nhóm ngành vốn nằm trong diện ưu tiên loại trừ áp thuế từ Mỹ.
Cuối cùng, vai trò điều tiết linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước thông qua các công cụ nghiệp vụ như bán ngoại tệ kỳ hạn và hoán đổi ngoại tệ sẽ là chốt chặn quan trọng giúp ổn định thanh khoản và kiểm soát tâm lý thị trường, đảm bảo tỷ giá vận hành nhịp nhàng trong kịch bản tăng trưởng chung.
Tuy nhiên, các chuyên gia KBVS cũng cho rằng vẫn tồn tại những rủi ro có thể tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND bao gồm giá vàng sẽ sớm quay lại vùng đỉnh đầu năm (khoảng 5,200 - 5,400 USD/ounce) cùng với nhu cầu nhập khẩu vàng trong nước tăng; và định hướng nới lỏng cung tiền của NHNN nhằm hạ lãi suất, kích thích tăng trưởng kinh tế.
