Phiên giao dịch đầu tuần 28/9 ghi nhận áp lực bán gia tăng trên diện rộng, có thời điểm kéo VN-Index giảm gần 20 điểm. Tuy nhiên, lực cầu xuất hiện về cuối phiên giúp chỉ số hồi phục đáng kể và đóng cửa quanh 1.780 điểm, giảm hơn 4 điểm.

Diễn biến đáng chú ý nhất đến từ một số cổ phiếu riêng lẻ. NVL và PNJ đồng loạt giảm sàn, tổng lượng dư bán cuối phiên lên tới khoảng 80 triệu cổ phiếu.

Trong khi đó, bất động sản, ngân hàng và chứng khoán phần lớn giao dịch dưới tham chiếu. Ngược chiều thị trường, dầu khí tăng mạnh và trở thành một trong những nhóm hiếm hoi thu hút dòng tiền.

Đánh giá về diễn biến này, ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành tại Chứng khoán Kafi, cho rằng áp lực tại NVL và PNJ xuất phát từ những câu chuyện riêng, do đó mức độ ảnh hưởng đến xu hướng chung của thị trường không quá lớn.

Điểm đáng chú ý hơn nằm ở cách dòng tiền đang vận động trong bối cảnh thanh khoản suy giảm.

Theo chuyên gia Kafi, khi thị trường thiếu các thông tin đủ mạnh để hình thành một xu hướng mới, tiền thường tìm đến những cổ phiếu có câu chuyện riêng hoặc đã trở về mặt bằng định giá hấp dẫn. Sau một nhịp tăng, dòng tiền có thể chốt lời và dịch chuyển sang những nhóm đã điều chỉnh trước đó.

Diễn biến của nhóm dầu khí trong phiên 28/9 là một ví dụ. Trong lúc phần lớn thị trường chịu sức ép, nhiều cổ phiếu dầu khí bật tăng mạnh khi được hỗ trợ bởi câu chuyện giá năng lượng.

Theo ông Huy, điều này cho thấy dòng tiền chưa rời bỏ thị trường mà đang trở nên chọn lọc hơn. Đây cũng là đặc điểm thường xuất hiện khi thanh khoản thấp và nhà đầu tư chưa nhìn thấy một nhóm cổ phiếu đủ sức dẫn dắt toàn thị trường.

Ở góc độ kỹ thuật, chuyên gia Kafi cho rằng chưa xuất hiện dấu hiệu của một đợt bán tháo trên diện rộng.

VN-Index có thể tiếp tục dao động trong vùng 1.780-1.830 điểm trong thời gian tới, trong đó khu vực quanh 1.775 điểm đóng vai trò hỗ trợ đáng chú ý.

Việc chỉ số có thời điểm giảm sâu trong phiên 28/9 nhưng sau đó hồi phục và giữ được khu vực này cho thấy lực cầu vẫn xuất hiện khi thị trường lùi về vùng giá thấp.

Tuy nhiên, thanh khoản đang chậm lại và dòng tiền chưa có sự lan tỏa rộng. Vì vậy, thay vì nhanh chóng hình thành một xu hướng tăng mới, thị trường có khả năng tiếp tục trải qua giai đoạn tích lũy và phân hóa.

Yếu tố tiếp theo có thể làm thay đổi sự lựa chọn của dòng tiền là mùa công bố kết quả kinh doanh quý III/2026 đang đến gần.

Theo ông Huy, khi thông tin lợi nhuận bắt đầu được hé lộ, dòng tiền nhiều khả năng sẽ tập trung nhiều hơn vào những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh vượt trội so với mặt bằng chung.

Trong đó, ngân hàng là một nhóm được chuyên gia Kafi lưu ý. Sau giai đoạn điều chỉnh, định giá của nhiều cổ phiếu đã trở về mức thấp hơn, trong khi triển vọng lợi nhuận quý III vẫn được kỳ vọng tích cực.

Bán lẻ cũng có thể được quan tâm nhờ triển vọng tiêu dùng và kết quả kinh doanh cải thiện tại một số doanh nghiệp đầu ngành.

Một nhóm khác là thép, khi mặt bằng định giá đã điều chỉnh trong khi nhu cầu có thể được hỗ trợ bởi đầu tư công và hoạt động xây dựng.

Tuy nhiên, sự phân hóa được dự báo vẫn rất lớn. Không phải tất cả cổ phiếu trong cùng một ngành đều có khả năng hưởng lợi tương tự, đặc biệt khi dòng tiền hiện không đủ mạnh để tạo một nhịp tăng đồng loạt.

Do đó, thay vì kỳ vọng tiền quay trở lại toàn thị trường cùng lúc, diễn biến trong những tuần tới có thể phụ thuộc nhiều hơn vào từng câu chuyện doanh nghiệp.

Tựu chung lại, với VN-Index, vùng 1.775-1.780 điểm trước mắt tiếp tục là khu vực đáng chú ý. Còn với dòng tiền, mùa kết quả kinh doanh quý III có thể trở thành phép thử để xác định những nhóm cổ phiếu đủ sức thu hút sự quan tâm trong giai đoạn thị trường vẫn đang tìm kiếm động lực mới.