Trên thị trường quốc tế, giá vàng giao ngay có thời điểm giảm tới 2% trước khi thu hẹp đà giảm, chốt phiên thấp hơn khoảng 1% ở mức 4.335,97 USD/ounce. Hợp đồng vàng giao tháng 4 cũng ghi nhận diễn biến tương tự, giảm hơn 1% xuống còn 4.358,80 USD/ounce. Trong khi đó, giá bạc giao ngay mất hơn 3% xuống 66,93 USD/ounce, còn bạc kỳ hạn giảm 2,61% xuống 67,54 USD/ounce.

Đà tăng của chỉ số USD, thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với rổ tiền tệ chủ chốt, là một trong những yếu tố chính gây áp lực lên giá vàng. Trong phiên 24/3, chỉ số này tăng 0,5%, khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ những đồng tiền khác, từ đó làm suy yếu nhu cầu đối với tài sản này.

Diễn biến địa chính trị cũng phần nào tác động đến tâm lý thị trường. Tổng thống Mỹ Donald Trump ngày 23/3 cho biết đã ra lệnh tạm dừng trong 5 ngày các cuộc tấn công dự kiến nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran, sau các cuộc thảo luận mà ông mô tả là “hiệu quả” với phía Tehran. Trong cuộc trao đổi với CNBC, ông nhấn mạnh Mỹ “rất quyết tâm đạt được một thỏa thuận với Iran”, qua đó phát đi tín hiệu rằng xung đột có thể sớm hạ nhiệt.

Tuy nhiên, truyền thông nhà nước Iran đã bác bỏ thông tin này, dẫn lời một quan chức an ninh cấp cao khẳng định không có bất kỳ cuộc đàm phán trực tiếp hay gián tiếp nào diễn ra giữa Washington và Tehran.

Tính từ mức đỉnh lịch sử 5.594,82 USD/ounce thiết lập vào cuối tháng 1, giá vàng giao ngay hiện đã giảm hơn 22%. Riêng tuần trước, kim loại quý này mất gần 10%, ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 9/2011.

Theo các chuyên gia, đợt lao dốc hiện tại phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố vĩ mô và hoạt động điều chỉnh vị thế trên thị trường.

Ông Rajat Bhattacharya, chuyên gia đầu tư cấp cao tại Standard Chartered, cho biết: “Mặc dù giá vàng từng tăng mạnh nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn khi xung đột nổ ra, nhưng gần đây đã quay đầu giảm”.

Ông lý giải rằng trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh, mô hình này thường xuyên lặp lại khi nhà đầu tư buộc phải huy động tiền mặt để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ hoặc đơn giản là chốt lời. Bên cạnh đó, sự mạnh lên của đồng USD cũng đang gây sức ép đáng kể lên nhu cầu đối với vàng.

Thực tế, chỉ số USD đã tăng khoảng 3% kể từ khi xung đột bùng phát.

Cùng với đó, thị trường cũng đang điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ. Áp lực lạm phát kéo dài khiến khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất mạnh tay trở nên kém khả thi, qua đó giữ lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức cao.

Lợi suất tăng làm giảm sức hấp dẫn của vàng, một tài sản không sinh lãi. Trong phiên 24/3, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 5 điểm cơ bản, lên mức 4,384%.

Một số nhà phân tích cho rằng đợt bán tháo hiện nay chỉ là sự điều chỉnh tự nhiên sau chu kỳ tăng giá kéo dài, vốn được thúc đẩy bởi bất ổn địa chính trị và nhu cầu mang tính cấu trúc. Trong năm qua, giá vàng đã tăng hơn 64%.

Ông Zavier Wong, nhà phân tích thị trường tại eToro, nhận định: “Đà tăng gần đây của vàng lên mức cao kỷ lục không xuất phát chủ yếu từ lạm phát, mà phản ánh sự suy giảm niềm tin trên diện rộng – từ thâm hụt ngân sách, phân mảnh địa chính trị cho tới xu hướng các ngân hàng trung ương âm thầm đa dạng hóa dự trữ, giảm dần tỷ trọng nắm giữ USD.”

Theo ông, sau một giai đoạn tăng trưởng mạnh như vậy, việc thị trường chứng kiến hoạt động thanh lý vị thế là điều khó tránh khỏi. Khi biến động gia tăng, các quỹ sử dụng đòn bẩy và nhà đầu tư tổ chức thường có xu hướng thu hẹp mức độ tiếp xúc với những tài sản đã tăng mạnh trước đó.

Diễn biến hiện tại cho thấy, dù vẫn giữ vai trò là kênh trú ẩn truyền thống, vàng không nằm ngoài những điều chỉnh ngắn hạn khi các yếu tố vĩ mô và dòng tiền đầu cơ cùng lúc thay đổi.